금호산업 법정관리 가나...

금호산업 워크아웃 협약안 '미궁속으로'
머니투데이 2010.02.12 11:19
[머니투데이 배장호 기자][워크아웃 주도 은행보다 FI ·개인 비중 커 타결 난제] 더벨|이 기사는 02월11일(15:38) 머니투데이가 만든 프로페셔널 정보 서비스 'thebell'에 출고된 기사입니다. 금호산업 워크아웃 협약안 해결의 실마리가 점점 꼬여가고 있다. 오너들의 사재 출연 약속으로 시장의 판단은 회생 쪽에 무게가 쏠렸지만, 정작 협약 당사자들은 합의점을 도출하지 못하고 자포자기 상태로 빠져들고 있다. 18개 대우건설 재무적 투자자 중 한곳인 우리투자증권은 (번복 가능성은 남아있지만) 일단 협약안 수용 불가 결정을 산업은행에 통보했다. 나머지 FI들 중에서도 KTB투자증권, 팬지아데카(현재 오크트리) 등 보유 지분 규모가 큰 곳들이 협약안 반대 쪽에 기울어 있다. 사모투자펀드(PEF) 형태로 투자한 KTB투자증권의 경우 펀드 투자자들의 동의를 얻어내지 못하고 있고, 팬지아데카 역시 같은 이유로 전략적 투자자(SI)의 참여를 전제로 한 새로운 수정안을 만들고 있는 것으로 전해지고 있다. 주된 반대 이유는 금호산업의 풋옵션 미이행으로 인한 손해배상채권을 투자 당시의 원금과 이자로 나눠 채권은행들과 달리 취급하는데 동의할 수 없다는 것. 특히 FI들 대부분이 출자자(LP)가 많게는 수십명에 이르고 있어 이들의 동의를 얻어낼 수 없는 구조적인 문제가 있다. 관련자들 사이에선 최악의 경우 금호산업 법정관리까지 상정해야 할 상황으로 판단하고 있다. 금융권 한 관계자는 "금호산업 워크아웃 사례는 전례에 없던 초유의 사건"이라며 "채권은행보다 FI 등 여타 투자자의 익스포저가 훨씬 커 은행들이 주도권을 쥐고 회생안을 밀어붙일 수 없는 상황"이라고 말했다. 금호산업에 대한 은행권의 채권 익스포저는 8500억원(2009년 12월30일 기준) 정도인데 반해, 대우건설 FI들의 금호산업 채권액(풋옵션 미이행에 따른 손해배상채권)은 대우건설 지분을 1만8000원에 산업은행 PEF로 매각하는 것을 전제로 해도 1조7000억원에 달한다. 여기에 개인투자자가 신탁이나 직접 보유한 채권이 8000억원에 달한다. 이 세 유형의 투자자만 놓고 봐도 금호산업에 대한 채권은행 익스포저 비중은 25%(신규 대출 2800억원 제외)에도 미치지 못한다.(표 참조) SK글로벌(현 SK네트웍스) 워크아웃 등 은행권 채권 비중이 압도적으로 높았던 과거 사례와는 구조적으로 달라, 은행들만으로는 75% 이상의 동의를 요하는 채권단 워크아웃 협약을 통과시키기 어렵게 돼 있다. 현재로선 기업구조조정촉진법(구촉법)상 비협약 대상인 개인투자자들도 안심할 수 없는 상황이다. 일단 직접 보유가 아닌 신탁 형태로 금호산업 채권에 투자한 개인들은 협약 대상에 들어가 고통 분담에 동참할 공산이 크다. 구촉법상 신탁 투자자는 당연 협약대상이지만, 실제 투자자가 개인인 점을 고려해 과거 워크아웃 사례에서는 예외를 인정받았었다. 비협약 대상인 개인 투자자의 경우 협약 대상에서는 제외되지만, 현재로선 투자한 원리금을 모두 돌려받을 수 있다 장담하기는 어려워 보인다. 투자 규모가 워낙 커 다 돌려줬다가는 남은 투자자들이 감내할 고통이 만만치 않을 것이기 때문이다. 다만 이 경우 개인 투자자들의 반발이 불보듯 뻔하다. 해당 채권을 판매한 증권회사들이 투자자들의 거센 항의를 감수해야 함은 물론, 소송 등으로 그동안 쌓았던 평판의 훼손을 각오해야 한다. 개인 채권자가 채무자인 금호산업을 상대로 채무불이행 소송을 정식 제기할 경우엔 채권단 의지와 상관없이 법정 부도로 이어질 위험도 있다. 금융권 한 관계자는 "금호산업을 둘러싼 이해 관계자가 너무 많아 모두가 동의하는 워크아웃 협약안을 만들기는 사실상 불가능해 보인다"며 "이런 이유 때문에 차라리 금호산업에 대한 법정관리를 보내는 편이 낫다는 목소리가 갈수록 커지고 있다"고 전했다.