삼성테크윈 분사에 관하여 주가분석...S&TC 분사 사례와 함께

삼테기가 삼성테크윈과 SDIC로 분사하기로 하였다

 

(공시)

◎ 삼성테크윈(주) 주권 매매거래정지 및 정지해제

1. 종목명 : 삼성테크윈(주) 주권
2. 매매거래정지일 : 2009년 01월 29일  부터
3. 매매거래정지해제일 : 주권 변경상장일
4. 정지사유 : 회사분할에 따른 구주권 제출
5. 근거 : 유가증권시장상장규정 제95조

 

분사하는 기준가 산정방법은

먼저 기준가를 산정하기 위한 가격은 1월28일 종가를 기준으로 합니다

또한 기준가는 주식총액기준 삼성테크윈 83%, SDIC는 17%로 나누며

(물론 주식수는 69:31로 분할)

재상장일(09.2.20) 동시호가에서 상향 200%, 하향 -50% 범위내에서 주식가격이 결정됩니다

참고로 오늘 종가를 기준으로 볼 때 기준가격은 삼성테크윈 35,967원, SDIC는 16,397원입니다(주식수  1000주일때 삼테기 690주, SDIC 310주)

 

위의 기준으로 볼 때 삼성테크윈의 PER 10.7을 적용할 경우 51,000원정도 나옵니다,

반면에 SDIC는 1만원정도 목표가가 나옵니다.

그렇다면 삼성테크윈이 재상장일 매매가가 5만원 정도만 나오면 수익을 볼 수 있습니다. 그렇지 않고 3만원 후반대 나오면 손실난다고 볼 수 있습니다.

(SDIC의 매매가격이 1만원을 기준으로 하였음)

 

 

2.20일 전후에서 시황이 좋고 상승할 여력이 있으면 +로 될 것이고,

시황이 아주 안좋으면 -로 시작할 것입니다

그리고, 위 제시한 것을 근거로 계산해 보면 만약 5만원에 시초가가 결정되었다면

5만원 x 690주 = 34,500천원, SDIC가 1만원기준으로 보면 3,100천원, 합계 37,600원이 됩니다. 그렇다면 오늘 29,800천원보다 이익이 난다고 볼수 있다.

반면 삼성테크윈이 4만원이라고 가정하면 27,600천원 + SDIC 3,100천원 = 30,700천원, 이 또한 이익이고, 반면 4만원 미만로 가면 손실이다.

 

또,

분사후 업종별 PER는 삼성테크윈(방산업) 10.7, SDIC(IT주) 17.5를 적정 PER라고 합니다. 이와 같은 방법으로 계산해 보면 2009년도 예상 당기순이익 최고 2500억원-최저 2,000억원를 기준으로 보면 삼성테크윈은 46,000원, SDIC는 16,400원입니다. 또한 삼성의 프레미엄을 감안하면 목표 적정주가는 삼성테크윈 50,000원, SDIC 20,000원으로 보면 됩니다. 따라서 재상장일의 동시호가때 시가가 결정되겠죠

 

 

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과거 사례를 보면, 2008년 2월경 인적분사한 S&TC의 경우 S&T홀딩스 및 S&TC의 분사비율이 79:21로 S&TC가 상당히 낮게 책정되었는데, 재상일 동시호가에서

S&TC는 +9%, S&T홀딩스는 -6%로 결정된 사례가 있습니다,

물론 그 때 주식전망이 엉망일 때입니다. 지금은 그때보다는 향후 1년후의 주가전망이 더 좋을 때니까 동시호가때 삼성테크윈은 +되는 비율이 더 높게죠,

하지만 SDIC는 상당히 낮아질 것으로 보입니다. (대부분 기관의 의도가 어디에 있는가에 따라 결정될 것입니다

 

그 당시 S&TC(현 S&T홀딩스)의 주가는 발표당시 30,450원이였는데, 마감일 30,450원으로 외인이 줄기차게 팔았습니다.

재상장일 2월25일에는 S&T홀딩스는 19,650(시가대비 -15%)원이였는

반면 S&TC는 70,700원(시가대비 15%)상승하였습니다.

그 당시 S&TC가 상당히 저평가되었다고 하였는데 재상장일 다 복구해 주던군요, 이번의 경우도 위 S&TC분사 상황과 유사하다고 볼 수 있습니다.

제 생각으로는 재상장할 때 삼성테크윈은 매우 저평가된 상태로 될 것으로 보입니다.

그렇다면, 재상장하는 날 동시호가에서 상당히 상승할 수 있을 것으로 보이나 SDIC는 상대적으로 고평가된 상태로 되니까 -될 것으로 보입니다. 참고로 재상장일 주식시황이 엉망일 경우 엉뚱한 답이 나올 수 있습니다. 즉, 동시호가에서 오히려 -될 수 있다는 것입니다.

 

 

kangtse 씀

 

추신 )

 

오류가 있었네요, 그 내용은 시총비율은 다시계산해 보니 82.7:17.3이 나오네요,

또한 동시호가시 기준가 대비 50%에서 200%(기준시가 X 50%∼200%)이네요,

그리고 S&TC사례의 경우 검증을 해 보니 동시호가시 기준가 대비 S&T홀딩스는 50%, S&TC는 200%로 결정되었네요

(앞에서 언급한 내용은 내가 착각하였네요), 그리고 재상장하는 날 종가는 S&TC는 상한가로 70,700원(기준가 30,750 X 200% X 15%),

S&T홀딩스는 하한가로 19,650원(기준가 30,750 X 50% X -15%)입니다.

참고하시기 바랍니다